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hg0088:补库预期在期货价格中逐步兑现 铁矿注意补跌风险

时间:2018/12/28 13:23:30  作者:  来源:  查看:24  评论:0
内容摘要: 11月大幅下跌之后,黑色系品种在12月出现集体反弹,其中铁矿的反弹幅度最为明显。究其原因,我们认为钢厂铁矿低库存下的补库预期,导致矿价反弹幅度最大。展望1月,钢材现货端仍面临再度探底的压力,而铁矿补库预期正在逐步兑现当中,需要注意预期兑现后的补跌风险。  一、目前价位冬储需求难...
 11月大幅下跌之后,黑色系品种在12月出现集体反弹,其中铁矿的反弹幅度最为明显。究其原因,我们认为钢厂铁矿低库存下的补库预期,导致矿价反弹幅度最大。展望1月,钢材现货端仍面临再度探底的压力,而铁矿补库预期正在逐步兑现当中,需要注意预期兑现后的补跌风险。

  一、目前价位冬储需求难以入场,高供应压制钢价再度探底

  (一)钢材供应阶段性收缩后,再度回升

  11月钢材现货大幅下跌之后,叠加12月环保限产阶段性收紧以及部分钢厂事故,钢材产量出现了连续4周下降,五大品种产量从1034万吨下降至958万吨。供应端的边际收紧,也驱动了价格的反弹。进入1月后,阶段性限产结束,钢材利润反弹后,钢材产量也随之回升。

  12月27日,螺纹钢(3399, -23.00, -0.67%)产量332.93万吨,环比上升2.99万吨;线材产量137.万吨,环比下降3.94万吨;热轧卷板产量309.71万吨,环比上升6.19万吨;冷轧卷板产量77.62万吨,环比上升0.34万吨;中板产量112.66万吨,环比上升2.98万吨。合计产量970.32万吨,已是连续2周增加,较去年同期的917.33万吨,增长5.7%,高产量的矛盾在价格反弹后再度出现。


(二)目前价位下,冬储需求难以释放(二)目前价位下,冬储需求难以释放
  目前华北、华东地区螺纹现货价格在3700-3800元/吨。即使在11月大跌前调研了解,冬储心理价位也在3600元/吨,而经过大幅下跌后,市场心态受到较大冲击,心理价位也有所下调,观望情绪更加明显。目前的价格下,冬储需求难以释放。

  从基差角度,目前1905合约基差仍在400-500元/吨,高基差导致投机库存难以利用期货工具保值,这进一步降低了目前的主动冬储动力。

  因此,随着终端需求在1月逐步走弱,冬储需求又较为低迷情况下,高供应将压制钢材现货价格再度探底。


  二、钢材现货探底也将拖累铁矿需求

  在钢材现货再度探底背景下,铁矿需求也将受到拖累,主要来自总量需求和需求结构两个方面。

  总量需求方面,在钢材终端需求走弱后,高炉检修将逐步增多,今年环保限产力度虽然较弱,但是在利润和需求的调节下,高炉开工率也在缓慢的下降。

  需求结构方面,在钢材现货再度探底后,钢材利润也将随之下降,钢厂将进一步增加低品矿用量,减少盘面标的中高品矿的使用。据我们调研交流,这一偏好切换正在进行当中,从港口库存结构中也可以得到印证。据点钢网统计,26日当周北方六港中,超特粉库存环比下降143万吨。


  三、补库预期正在兑现当中

  11月随着钢材价格大幅下跌,钢厂主动降低铁矿库存,导致库存明显偏低,12月初钢材价格企稳反弹后,市场对于钢厂补库预期较为强烈,也驱动铁矿反弹幅度领先产业链其他品种。

  本周Mysteel统计64家样本钢厂烧结粉矿库存1604.74万吨,环比增加101.59万吨,同比去年减少17.98%。钢厂的补库预期正在兑现当中,由于这一预期在期货价格中反映较为充分,也已经驱动价格有较大反弹。因此,在预期逐步兑现之后,需要警惕铁矿的补跌风险。

四、总结
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  四、总结  

  在钢材价格12月企稳反弹后,由于钢厂补库预期的提振,铁矿的反弹幅度在黑色产业链中最为明显。

  铁矿自身供需数据较为平稳,核心驱动仍是钢材的供需及利润。目前钢材产量连续2周回升,高产量矛盾仍较为突出。终端需求将逐步走弱,目前现货的高绝对价格以及高基差,也抑制了主动冬储需求。钢材现货仍有再度探底的压力。

  在钢材价格再度探底后,将冲击铁矿的总量需求以及需求结构。补库需求的预期正在兑现当中,由于这一预期在期货价格中反映较为充分,也已经驱动价格有较大反弹。因此,在预期逐步兑现之后,需要警惕铁矿的补跌风险。

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